빙그레 - 21년 2분기 체크(리포트)

무더운 여름, 마트 아이스크림 칸이 텅텅 비는 것을 보고 빙과 시장이 눈에 들어왔습니다. 그리고 유행하듯 생겨나는 아이스크림 할인 판매점도 눈길이 갔습니다. 그러던 중 자주 보는 유튜버가 빙그레와 롯데제과 관련 얘기를 하는 것을 보고 무지성 매매를 시도해서 물렸습니다.(흑흑) 잘 수익내고 탈출이 가능할지 아니면 좀 오래 기다려야 할 지 리포트를 살펴보겠습니다.

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기업개요

모르는 사람은 없겠지만 그래도 어떤 사업을 하는지 한 번 살펴보겠습니다.

빙그레 대표 상품 - 바나나맛 우유 (출처 : 빙그레 홈페이지)

[빙그레]
우유처리가공 및 동제품 판매업을 주된 영업목적으로 하고 있으며, 종속회사는 식품의 수입, 수출, 유통 등을 주된 영업목적으로 하고 있음.
동사의 냉장품목군 대표브랜드로는 '바나나맛우유'와 '요플레', '아카페라', '따옴' 등이 있으며, 냉동대표 브랜드로는 '끌레도르', '투게더', 요맘때', '매로나', '슈퍼콘' 등이 있음.

출처 : 네이버 증권

2Q21 매출 증가한 반면 영업이익은 대폭 감소

빙그레 별도 실적이 부진했고, 1분기와 마찬가지로 해태아이스크림 실적 연결 반영되며 큰 폭의 매출 성장세 이어졌지만 무형자산 감가상각비 증가 영향으로 영업이익은 크게 감소함

무형자산 감가상각비
감가상각비란 기물, 설비가 제품이나 서비스 등을 생산하면서 노후한 만큼의 가치를 제품생산원가에 포함시킬 목적으로 계산한 비용이다. 무형자산 감가상각비는 유형(기계나 설비)가 아닌 특허권이나 영업권 등과 같이 무형의 것에 감가상각비를 적용하는 것이다.

1분기 좋았던 빙그레(별도) 실적, 2분기는 원가 부담으로 부진

설탕, 커피 등 원재료 가격 상승 및 아이스크림 매출 부진 영향으로 매출원가 율이 2.9%p 상승하며 수익성이 악화됨. 바나나맛우유는 전년 수준에 그쳤지만 닥터캡슐 등 드링킹 발효유 매출이 약 40%(yoy) 늘고, 커피음료 고성장세가 지속되 는 가운데, 작년 부진했던 주스도 소폭 개선됨. 냉동류(빙과 등) 매출은 1,258억원 (+1.2% yoy)을 기록. 비가 잦았던 5~6월의 비우호적인 날씨 환경 탓에 아이스크림 판매가 줄었지만 스낵류 등 기타 매출이 개선되며 소폭의 외형 성장 가능했음

yoy
전년 대비, 연간의, 연단위 기준의. (=year-of-year, year-on-year)

외형 성장
겉으로 드러난 형세가 커지는 일. 일반적으로 매출이 늘어나는 것을 이른다.

3Q25까지 무형자산감가상각비 발생, 장기간 이익 성장에 부담 불가피

2분기 해태아이스크림이 2억원 영업 흑자를 기록했는데, 7~8월 무더위를 고려하면 3분기도 흑자 기조가 이어질 전망. 실제로 7월 빙과 매출이 약 20% 성장한 것으로 파악됨. 다만 아직 양사간 유의미한 시너지가 없는 가운데 지난 상반기 실적을 보듯 이, 해태아이스크림 인수에 따른 무형자산 감가상각비가 2025년 3분기까지 매 분기 약 20억원씩 발생함에 따라 장기간 이익 성장에 다소 부담으로 작용할 전망. 이에 EPS추정치를 하향 조정, 목표주가를 66,000원(기존 72,000원)으로 10% 하향함

EPS(Earning Per Share, 주당순이익)
당기순이익을 주식수로 나눈 값. 주당순이익은 당기순이익 규모가 늘면 높아지게 되고 전환사채의 주식전환이나 증자로 주식수가 많아지면 낮아지게 된다. 주당순이익이 높다는 것은 그만큼 경영실적이 양호하다는 뜻이며 배당 여력도 많으므로 주가에 긍정적인 영향을 미친다.

* 오늘의 리포트는 한경 컨센서스에서 유진투자증권의 Analyst 김태현님의 리포트였습니다.

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[참고 사항]

- 빙그레의 해태아이스크림 인수
빙그레는 2020.10 해태제과의 아이스크림 사업부를 인수하였습니다. 이에 빙과시장은 롯데제과, 롯데푸드, 빙그레 3파전으로 시장이 좁혀집니다. 그리고 크게 보면 롯데 VS 빙그레 2파전입니다.
http://news.tf.co.kr/read/economy/1862957.htm

빙그레, 빙과시장 '첫 1위'…해태 인수 효과 가시화하나

1,300억원 정도를 주고 인수를 했는데, 여름 실적이 아직 반영이 안되서 그런지 2분기 실적은 기대한만큼 시너지 효과가 난거 같지는 않습니다.(어닝쇼크)

그래도 이번여름 무더웠으니, 손절을 하더라도 3분기 실적은 보고 파는 것이 좋을 것같습니다. 3분기 실적이 좋다면 계속 들고가서 해태아이스크림과 시너지가 나는 것을 보고 익절해 보겠습니다 +_+

긴 포스팅을 읽어주셔서 감사합니다!