카카오 주가, 하락 이유와 주가 전망

카카오 주가가 고점을 찍은 후 계속 하락하고 있습니다. 이번 포스팅에서는 왜 카카오의 주가는 하락하는 추세이며 실제로 카카오와 자회사들에는 어떤 것들이 있으며 지분가치를 보면 현재 낮아진 주가가 합리적인 주가인지 생각해 보도록 하겠습니다. (주식초보의 개인적인 의견으로 참고만 해주세요...)

 

 

 카카오 주가 하락 이유

카카오 주가 하락 이유는 경기 침체로 인한 주 수익원인 광고주들의 예산 삭감으로 카카오 실적이 낮아질 것이라는 예측과, 실제로 미국 빅테크들의 실적이 안 좋기 때문입니다. 또 다른 이유는 시장의 카카오가 많은 자회사를 가지고 있으면서 또 이 자회사들을 상장시켜서 자금을 확보하는 식의 행보를 보이고 있습니다. 때문에 상장한 자회사들도 상장가 대비 많이 하락한 상황입니다. 개인투자자들에게 카카오 붙은 주식은 사면 안된다는 인식으로 확대되고 있어서 주가 회복이 어려운 것처럼 보이기도 합니다.

 

 카카오의 자회사들

카카오의 자회사는 많은 것으로 유명합니다. 기사에서는 문어발식 확장이라는 표현을 많이 씁니다. 아래 사진을 보면 간단하게 자회사 현황 및 지분이 정리되어 있습니다.

출처 : 카카오

 

 

이중에서 상장한 회사는 현재 카카오게임즈와 카카오뱅크, 카카오페이가 있습니다.(카카오뱅크는 지분율이 작아서 지분법 대상 법인으로 회색처리가 되어있습니다.) 카카오엔테인먼트는 상장으로 노리고 있으나, 주식시장의 열기가 식어서 쉽지 않아 보입니다. 하지만 언젠가는 상장시킬 계획은 있는 것 같습니다.  

 

 카카오 주가 합리적입니까?

카카오 주가가 합리적인가에 대해서 단순하게 살펴보면 현재 카카오의 자회사들의 지분가치를 더해보면 되지 않을까 싶어서 투자유치 당시의 기업가치를 기준으로 계산해 봅시다. 

자회사명	지분가치	투자유치 당시 기업가치	지분 * 기업가치
카카오모빌리티	57.3%	5조	2.86조
카카오엔터프라이즈	85.3%	2.5조	2.12조
카카오페이	46.9%	7.2조(*현 시총)	3.4조
카카오뱅크	27.2%	10.4조 (*현 시총)	2.8조
카카오게임즈	41%	3.3조 (*현 시총)	1.35조
카카오엔터테인먼트	73.6%	11.3조	8.32조
카카오픽코마	91.1%	8.8조	8조
		합계	28.85조

*카카오뱅크랑 게임즈는 상장사이니, 작성일 기준 시가총액을 기준으로 했습니다.

 

자회사들의 지분가치의 합이 대충 28.85조라고 생각해 볼 수 있습니다. 그렇지만 보통 가치 측정을 할 때 지주사에 자회사의 가치를 온전히 반영하지 않기 때문에 할인을 적용한다고 하면, 요즘 같은 시기는 보통 50%를 날려주는 추세이니.......

결론은 투자유치가격을 알려준 자회사들의 가치는~~ 14.4조 정도라고 볼 수 있습니다. (아마도....)

  현재(23년 4월 30일) 카카오의 시가총액이 25.9조이니까 "카카오 사업 + (카카오브레인 + 카카오헬스케어 + 카카오인베스트먼트 + 카카오벤처스)*0.5 = 11.5조"의 가치가 된다는 이야기가 됩니다.

 

카카오 사업에서 톡비즈와 포털비즈의 매출액만 봐도 2조가 조금 넘습니다. 2022년 영업이익률이 8.2%정도 된다고 하는데 플랫폼은 영업이익률이 높으니 10%정도라고 가정해 보면 2,000억 정도 영업이익이 될 것 같습니다.(물론 정확한지 확신이 들지 않습니다..)

남은 자회사들의 가치가 0이라면 카카오 산업가치는 이익에 50배 이상 측정되고 있습니다...이게 맞는건가?

 

 결론

아직 기업가치가 공개가 안된 자회사들도 있고, 카카오엔터테인먼트도 최근 에스엠 인수로 기업가치가 20조에 육박한다고 하니 기업가치가 더 높을 수 있습니다. 하지만 단순하게 봤을 때는 아직도 비싸보이기는 하다로 결론이 난 거 같습니다.

 

카카오브레인이나 헬스케어가 어떤 사업인지 조사해보고 대략적으로 가치를 측정해 볼 능력이 있다면 카카오가 싸게 보일 수도 있을 거 같습니다만,,, 아직은 잘 모르니 비싸보인다로 결론을 내리고 다음 카카오 관련 포스팅을 한다면 나머지 자회사들을 살펴보도록 하겠습니다.

 

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https://goldsheep.tistory.com/167

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