주식시장을 이기는 작은 책
주식에서 성공하는 방법은 ‘우량한 기업의 주식을 염가에 사는 방법’이 제일인 것 같습니다. 하지만 일반적인 개인투자자의 경우 우량한 기업이 염가인지 판단하는 것이 어렵고 이를 위해 시간을 투자하기도 힘듭니다. 이 책에서는 개인투자자들도 쉽게 투자할 수 있도록 마법 공식이라는 개념을 알려줍니다. 쉬울 뿐만 아니라 높은 수익률까지 얻을 수 있다고 주장하는 이 책의 내용을 한 번 정리해 보겠습니다.
1. 수익률의 기준
돈은 현금을 보유할 수도 있고, 은행에 예금하거나 채권을 살 수도 있습니다. 정부 채권은 가장 작은 리스크를 감수하면서 투자하는 행위라고 할 수 있다고 합니다. 따라서 정부 채권을 최소 수익률로 기준을 잡습니다. 책은 미국 정부 채권 10년 만기 국채를 기준으로 생각합니다. 이 글을 쓰는 현재(21.7.26.) 채권 금리는 1.26%입니다. 따라서 ‘리스크 없는’ 수익률이 매년 1.26%입니다. 따라서 다른 투자 대안들은 적어도 1.26%를 넘어야 합니다.
채권 금리가 너무 낮다 보니 리스크 있는 투자는 돈을 잃을 수도 있으나, 현재는 꼭 주식이나 부동산 투자를 해야 하는 거 같다는 생각이 강하게 듭니다.
2. 미스터 마켓과 안전마진
가치 투자자의 대가인 벤자민 그레이엄이 미스터 마켓이라는 용어에 대해 이렇게 설명했습니다.
미스터 마켓이란 기분파의 미친 사람으로 한 회사를 당신과 함께 소유하고 있는 사업 파트너이다. 그는 특정 가격에 당신이 보유한 지분을 사거나 당신에게 자신의 지분을 팔겠다고 제안한다. 그는 때로 아주 기분이 좋아서 회사의 실제 가치보다 훨씬 높은 가격을 부른다. 그런 날에는 회사 지분을 파는 것이 유리하다. 때로는 기분이 영 좋지 않아 회사 지분의 가격을 아주 낮게 부른다. 그럴 때는 지분을 사는 게 합리적이다.
위의 글을 읽고 당연한 것이라고 생각하셨습니까? 위에서 말하는 미스터 마켓이 바로 주식 시장입니다. 말로 하면 주식은 참 쉬워 보이는데 막상 시장에 뛰어들면 간단하게 보였던 것이 참 어렵습니다.
벤자민 그레이엄은 실제 주식의 가치보다 크게 낮은 가격으로 거래될 때 매수하는 행태를 안전마진 투자라고 하였습니다. 추정 적정 가격이 5만 원이라면 3만 원에 매수한다고 하면 그 차이가 이 투자의 안전 마진입니다. 즉, 5만 원-3만 원 = 2만 원이 안전마진이 되는 것입니다.
안전 마진과 미스터 마켓을 이용하기 위해 가장 중요한 것은 바로 적정 가치입니다. 현재 가격이 적정 가치에 비해 싼지 비싼지 판단하려면 적정 가치를 구하는 법을 알아야 합니다.
3. 마법 공식
하지만 적정 가치를 구하는 것은 어렵습니다. 그리고 적정 가치라는 것이 보통 과거의 수익을 가지고 미래를 측정하는 것인데 당장 내년의 수익이 다를 수 있습니다. 그리고 예상이 맞는다고 확신하기도 어렵습니다.
마법 공식은 간단하게 2개의 판단으로 좋은 회사를 찾는 방법입니다. 첫 번째는 높은 이익수익률을 선택하는 것입니다. 예를 들어 주가가 12,000원인 회사가 주당 1,200원을 벌었다면 이 회사의 이익수익률은 10%입니다. 만약 주당 3,600원을 벌었다면 이익수익률은 30%가 됩니다. 분명 10%보다는 30%가 좋습니다.
두 번째는 높은 자본 수익률을 내는 회사를 소유하는 것입니다. 예를 들어 가게를 오픈하는데 4,000만 원이 든다고 가정할 때, 연간 수익률이 2,000만 원을 번다면 자본 수익률이 50%가 됩니다. 반면 4,000만 원으로 가게를 오픈했는데 200만 원을 번다면 5%의 자본수익률이 되는 것입니다. 당연히 자본 수익률 50%가 좋습니다. 마법 공식의 결론을 한 줄로 말하자면 ‘좋은 회사를 염가에 사는 것’입니다.
그리고 이 간단한 방법으로 시장을 훨씬 뛰어넘는 결과를 만들 수 있다고 합니다. 책에서는 17년간 마법공식의 지시를 따라 투자했을 때 결과와 시장 평균을 비교합니다.
이렇게 간단한 기준으로 시장 수익률의 2배를 넘는 연간 수익률을 보여줍니다.
하지만 여기서 가장 간단할 수 있으면서 사실은 가장 어려운 것이 있습니다. 아래에서 마법 공식 투자 방법을 자세히 살펴보기 전에 이것을 할 수 있을지 판단해 봐야 합니다. 바로 기다리는 것입니다. 마법 공식은 연단위로 운영되면서 적어도 3년은 지속해야 책에서 나오는 수익률을 기대할 수 있다고 합니다.
4. 마법 공식의 방법
그럼 끝으로 마법 공식을 통해 투자하는 방법을 정리해 보겠습니다.
1) 높은 이익수익률(주가수익률 PER)과 높은 자본 수익률(총자산수익률 ROA) 순서로 순위를 적용하여(마법 공식) 등수가 매겨진 기업들의 리스트를 만듭니다.
2) 최상위 5~7개 기업의 주식을 구매합니다. 처음에는 첫 1년 동안 투자하려고 하는 돈의 20~33퍼센트만 투자합니다.
3) 마음먹은 돈을 모두 투자할 때까지 2~3개월마다 2단계를 반복합니다. 그렇다면 20~30개 기업의 주식으로 된 포트폴리오가 완성될 것입니다.
4) 각 주식은 1년 동안 보유 후 매도합니다. 예를 들어 21년 1월, 21년 4월에 주식을 샀다면 포트의 한 부분인 21년 1월 주식들은 22년 1월에 그리고 다른 부분인 21년 4월 주식들은 22년 4월에 매도합니다.
1번을 간단하게 하기 위해서 무료 또는 약간의 유료 서비스를 이용하는 것도 좋을 것 같습니다. 미국 주식의 경우 책에 저자가 만든 [magicformulainvesting.com]이라는 홈페이지가 있고 가입하여 무료로 이용할 수 있는 것 같습니다.
한국 주식의 경우 블로그를 검색하거나 [셀프 펀드]라는 홈페이지를 방문하여 월 8,000원 정도의 비용을 내고 커뮤니티를 이용할 수도 있습니다. 마법 공식을 추종하는 사람들이 모여 자신들의 포트를 올리기도 합니다. 하지만 셀프 펀드는 결제를 1년 단위로 운영하고 있습니다.
좀 더 자세하게 방법을 알고 싶거나, 마법 공식에 대한 궁금증이 생기셨다면, 책을 읽어보시는 것을 추천드립니다. 책이 얇고 주요 내용이 마법 공식은 믿을만하다는 것이기 때문에 금방 읽을 수 있습니다.